Nyhedsbrev

2020 vil på mange måder gå over i historien. Investeringsmæssigt startede det med en dramatisk nedtur, da pandemien ramte Europa og frygten ramte de finansielle markeder. Centralbanker og politikere trådte hurtigt i karakter og ydede massiv hjælp til økonomien og markederne. Hjælpepakker, lave renter og masser af likviditet skabte mere optimisme og fik investorerne til at tage mere risiko. Realrenterne blev så lave, at der reelt ikke var noget attraktivt alternativ til aktier. Nu kæmper vacciner, centralbanker og politikere med virusmutationer og nye nedlukninger for at genskabe den økonomiske aktivitet.

Udsigterne for 2021 ser gode ud så længe vaccinerne virker. Det nye år ser ud til at ligne lidt det gamle. Pandemien vil stadig lægge et låg på den økonomiske aktivitet, hvorved politikere og centralbanker vil pumpe penge ud i systemet. Dette vil understøtte aktivitetsniveauet og aktierne. Når vi i løbet af året forhåbentligt får en genåbning af samfundet, vil en kombination af rigelig likviditet, opsparet efterspørgsel og øget beskæftigelse få vækst og indtjening til at stige og understøtte aktiemarkedet.

En genåbning af samfundet vil lægge et opadgående pres på renterne, men centralbankerne vil igen i 2021 gøre meget for at undertrykke dette pres. Derfor bliver resultatet nok, at forventningerne til den fremtidige indtjening vil stige, mens renterne forbliver lave til moderat højere. Dette er opskriften på endnu et godt aktieår.

Vi skal dog huske på, at aktierne er blevet dyrere i takt med de lave renter. Derfor er det afgørende for prissætningen og udviklingen på aktiemarkedet, at renterne ikke stiger for voldsomt, da obligationer så igen kan blive et attraktivt alternativ til aktier hvorved investorerne ikke fremadrettet vil betale så meget for en indtjeningskrone.

Det bliver ligeledes spændende at følge udviklingen i aktierne indenfor ”ny økonomi” (tech, grøn omstilling og digitalisering) ift. ”gammel økonomi” (finans, industri og olie). Vil den nye økonomi igen outperforme den gamle voldsomt og vil den bæredygtige bølge fortsætte. Det første er nok mere usikkert, da prisforskellen er historisk høj, mens det sidste første lige er starten og vil fortsætte med uformindsket styrke.

Vi føler, at vi har en god balance og fornuftige vægte i sammensætningen af Afkast+ mellem muligheder og risici og er derfor godt rustet til at udnytte markedsmulighederne i 2021.