Nyhedsbrev

Årsagen til renterne nu tikker op skyldes flere faktorer. Dels er der en forventning om den globale økonomi kommer stærkt igen, når økonomierne verden over genåbner efter Corona. Der er store forventninger til en stærk vækst og det ligger pres på renterne. Man kan sige at den økonomiske afmatning som fulgte i kølvandet på Corona, som drev renterne ned, nu skal normaliseres.

Derudover er der stadig større forventninger om stigende inflation. Medmindre renterne også stiger, udhuler inflation realrenten, dvs. den forventede rente efter inflation. Lavere realrente betyder købekraften af formuen bliver mindre. Derfor er det ikke unaturligt, at renterne stiger i takt med inflationsforventningerne, således at købekraften bevares.

Endelig barsler den nyindsatte amerikanske præsident med en ny hjælpepakke på intet mindre end 1.900 mia. USD. Det forventes også at give et boost til den økonomiske vækst.

En anden joker for renteudviklingen er naturligvis statsgælden og budgetunderskuddene. Her tror vi godt, at der kan ligge en lille katalysator til stigende renter, da investorerne vil forlange en større kreditpræmie for at købe statsobligationerne ved den store udstedelse og de højere gældsniveauer.

Men alt i alt kommer det gamle ordsprog om ”Don’t fight the FED” nok igen til holde. Dvs. at det sjældent har været en god idé ikke at tro den amerikanske centralbank har styr på tingene.  Da økonomi og vækst forventes at nyde gavn af ”den store genåbning”, så forventes virksomhedernes indtjening og overskud ligeledes at bliver understøttet, hvilket i sidste ende kan give højere aktiekurser.

Stigende renter giver lidt kursfald på den korte bane, men er en gave for det forventede afkast fremadrettet. Stigende renter gør også obligationer mere attraktive ift. aktier. Vi skal dog nok op på et noget højere renteniveau, før det for alvor påvirker aktierne negativt.

Sidst renten var en udfordring for finansmarkederne var i efteråret 2018, hvor aktierne faldt markant. Dengang ramte den 10-årige amerikanske rente 3%, mens renten aktuelt er ca. 1,6%. Altså et lavere niveau, men stiger den 10-årige amerikanske rente til 1,8-2,0% eller mere vil det sandsynligvis blive udfordring for aktiemarkedet og andre aktivklasser.

For investorer har udviklingen med stigende renter ramt mange aktivklasser negativt i februar. På obligationssiden kan man søge mod aktivklasser med lav kursfølsomhed, dvs. enten obligationer med få år til udløb eller variabel rente.På aktiefronten vil højere renter ramme vækstselskaberne, hvor en større del af deres værdiansættelse baserer sig på indtjening, som ligger mange år ud i fremtiden. Derfor kan man overveje mere value-orienterende strategier, som traditionelt ikke er helt så sårbare over for stigende renter.